2025年12月銅價持續上漲，是供應緊張、需求旺盛、宏觀環境利好等多因素疊加的結果，具體原因如下 ：
1. 供應端持續收緊：印尼Grasberg等全球大型銅礦因事故、抗議等先后停產或減產，智利10月銅產量同比下降7%，造成巨大供應缺口。且LME銅注冊倉單曾單日銳減超32%，疊加美國將銅納入關鍵礦產清單引發套利行為，全球庫存向美國集中，導致非美市場現貨極度緊張。
2. 需求端剛性增長：新能源汽車、光伏電站、AI數據中心及電網升級等領域對銅需求旺盛，這些領域的銅需求剛性且不可替代。摩根士丹利預測2026年數據中心銅需求量將比2025年增加約11萬噸，強勁需求為銅價提供有力支撐。
3. 宏觀與市場環境助推：美聯儲降息預期強烈，美元走弱使得以美元計價的銅持有成本降低，刺激全球購買力。同時銅價形成“庫存抽干—價差擴大—加速囤貨”的自我強化上行機制，疊加機構普遍看漲、資金涌入銅期貨市場，進一步推動銅價走高。
4. 產業端矛盾加劇：當下正處于2026年銅精礦加工費談判期，礦商要求冶煉廠接受低位加工費甚至出現“負加工費”，而國內行業還出臺了降低2026年礦銅產能負荷10%以上的措施，這既印證了銅礦供應緊缺，也進一步收緊了供應，長期支撐銅價上漲。
